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全球经济回升,美国进一步加息条件已具备

信息来源:港信基金     日期:2016-11-07     阅读:238次

港信一周评点

10月中采和财新中国制造业PMI双双升至51.2,均创逾两年新高水平,确认了8月以来微观层面的经济上升态势。全球层面来看,10月欧元区和新兴市场PMI分别回升至2014年和2015年以来高位,美国ISM制造业PMI也继续回升。在经济回升的情况下,全球通胀压力也随之上升。10月非农平均时薪同比增速进一步升至2.8%。今年以来月均非农就业低于过去三年,而平均时薪增速逐步接近金融危机前水平,表明美国已经基本实现潜在的充分就业水平,且部分岗位的劳动力供小于求已经转化为工资上升压力。

本周美联储议息会议并未明确修改前瞻指引,12月是否加息仍有疑问,但这可能更多是基于大选不确定性的政治考虑。从经济内生因素来看,美国的核心通胀压力正在上升,进一步加息的条件已经具备。

港信一周观察

中国制造业PMI超预期,全球经济景气进一步回升。10月中采和财新制造业PMI双双升至51.2,均创逾两年新高水平。8月以来微观层面经济景气上升明显,PMI上升只是进一步确认了当前的经济状态。9月工业企业产成品库存降幅由1.6%缩小至0.8%,连续三个月缩窄;10月中采制造业产成品库存指数升至46.9 (↑0.3),表明主动补库存周期已经展开,但力度较弱,当前经济回升的惯性仍有望延续。此外,10月欧元区和新兴市场PMI分别回升至2014年和2015年以来高位,全球经济景气进一步回升。

美国薪资增长进一步加速,通胀压力上升。10月美国新增非农就业16.1万人,尽管略低于市场预期的17.8万人,但8-9月非农就业增量合计上修4.4万人。今年1-10月月均非农就业增加18.1万人。本次就业报告的亮点在于非农平均时薪同比增速进一步升至2.8%。今年以来月均非农就业低于过去三年,而平均时薪增速逐步接近金融危机前水平,表明美国已经基本实现潜在的充分就业水平,且部分岗位的劳动力供小于求已经转化为工资上升压力。本周美联储议息会议并未明确修改前瞻指引,12月是否加息仍有疑问,但这可能更多是基于大选不确定性的政治考虑。从经济内生因素来看,美国的核心通胀压力正在上升,进一步加息的条件已经具备。

银行间资金面重归宽松,央行收短放长。11月初资金面季节性宽松,央行在公开市场操作中回笼短期资金,但通过MLF投放6-12个月长期资金,全周央行净投放资金3270亿。周五银行间全部回购加权利率为2.17%(↓41bp)。短期利率方面,周五银行间1天和7天回购利率分别为2.13%(↓30bp)和2.43%(↓55bp)。长期资金利率方面,1M和3M回购利率分别为2.87%(↓25bp)和3.1%(↑25bp)。AAA级1M、3M同业存单发行利率为2.69%(↓31bp)和3.00%(↓25bp),6M和1Y同业存单发行利率分别为3.04%(↑1bp)和3.10%(↑3bp)。

人民币对美元微升,但有效汇率指数进一步下跌。本周美元指数大幅走弱,但在购汇压力下,人民币升值幅度小于欧日等主要非美货币,人民币有效汇率指数进一步下行。周五美元中间价升至6.7514 (↓0.51%),在岸USD/CNY收于6.7591(↓0.30%),周五USD/CNH收于6.7728 (↓0.18%)。本周人民币对我们模拟的CFETS货币篮子环比下跌0.33%,跌至2014年9月初的水平。本周在岸日均成交量升至322亿美元(↑12亿美元) ,再创年内首周后的最高水平。

国内债券收益率短降长升。利率债一级市场延续低迷,本周政策性金融债认购倍数由2.88倍小幅回升3.06倍,但仍属于今年以来的较低水平。二级市场方面,受益于资金面宽松短债收益率回落,1年期国债和金融债收益率降至两周前水平,但1年期信用债仍较两周前水平高约10bp;但10年期国债金融债收益率进一步上升3-4bp,3-5年期信用债收益率也上升1-3bp。

避险情绪上升,美欧长债收益率回落。本周美国大选的不确定性扰动全球市场,VIX指数升至英国退欧公投以来新高,海外股市普跌,信用利差也小幅回升。尽管美国加息预期进一步强化,但受避险情绪上升影响,美国和欧元区长债利率自上周高位回落,期限利差保持稳定。汇率方面,本周英国退欧产生变数,带动英镑和欧元走强,且避险情绪提振日元,美元指数大幅下跌1.3%,但其他非美货币对美元涨幅较小。

海外资金继续流出亚洲新兴市场。本周亚洲七个新兴市场外资净流出规模由13亿美元扩大至14亿美元,连续两周净流出。资产类别来看,全球股票基金也录得22亿美元的净赎回。

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